上次聊了恒大重整的必要性，今天聊聊这个话题。首先，强调一个概念，通常人们说的破产，指向的是破产法三种破产程序中的破产清算，结果是出现财务危机的企业（病马）注销（死亡），法院统一把剩余财产公平、高效地分给债权人，俗称“杀马分肉”。我们说的恒大进破产程序，是指破产法中的重整，也有叫破产重整、司法重整的。结果是企业起死回生，把病马救活后产生更大的价值，再分配给债权人，俗称“救马分钱”。其次，有个现实要告诉大家：不是哪个企业想重整就能重整的。就像一个病人到医院求医，医生要做一系列检查、分析，然后告诉病人有无救治的可能，如果没有可能，那只能提供临终关怀了。在我国法院系统的破产案件统计中，90%的案件是破产清算，重整及和解的占比不到10%。还有个数据，企业申请重整能得到法院受理的，俗称“重整申请成功率”最多10%-15%。为什么会这样？因为司法资源十分有限，好钢要用在刀刃上，只有有重整价值和重整成功可行性的企业，才会被放进重整程序。再次，什么叫重整价值？比如，救活一匹汗血宝马后卖给买家的钱比卖马肉的钱多，就叫有价值。恒大是有重整价值的，为什么？别的不说，恒大名下还有不少待开发的土地，开发完卖房子的钱，比直接拍卖这些土地的钱多。换个方向说，如果恒大所有房屋都已经出售，只是烂尾了无法交房，那就叫没有重整价值。第四，什么叫重整成功可行性？比如，有没有高明的兽医，有没有对症的药物，病马救不救得活。再比如，恒大自己没钱了，信用丧失也很难再借到新钱了。就要看，有没有投资人对恒大名下待开发的土地有兴趣，愿意出钱收购恒大。当然，这种情况下，许老板等原股东就要出局了。随着房地产市场的企稳，刚需、刚改等实际需求的释放，恒大位于一二线城市、核心地段、产品有竞争力的项目公司，是会有意向买家的。最后，这个巨无霸企业的重整，中国的破产法体系接不接得住？有了海航集团的重整成功，政府、法院、破产管理人、银行等机构债权人、民间投资人，都从中积累了宝贵的经验。只要上下一心，沿着市场化、法治化的轨道，辅以适合的市场环境，没有什么困难是克服不了的。下次，我们聊聊恒大重整的难点、痛点、堵点。